东方红一号领军前行 券商集合理财成新宠

谈理财热点，不能不提券商集合理财产品。去年开始陆续成立的12只券商理财产品，除两只还处于封闭期外，其余10只已全部实现了盈利，业绩不俗。

　　8个月增长19%

　　券商集合理财产品分为限定性和非限定性两种。限定性产品主要投资于固定收益类产品，如债券、央行票据、定期存款等，非限定性产品的投资范围比较宽，投资股票或基金的比例较高，收益也更高，承担的风险也大。

　　非限定性集合理财产品当中，表现最好的是成立于去年6月份的东方证券的"东方红1号"。

　　"东方红1号"在8个月的时间内，累计净值达到1.193元，年化收益率达到28%。紧随其后的是成立于去年5月份的招商证券"基金宝"，2月17日累计净值1.0893元，增长近9%；光大"阳光集合理财"2月20日累计净值为1.05元，增长5%；投资风格相对保守的长江"超越理财1号"的净值增长率接近2%。

　　据统计，2005年上证指数跌8.33%，股票基金年平均净值增长率约3.6%。相比之下，券商集合理财产品表现相当不俗。

　　限定性集合理财产品中，成立不到半年的国信"金理财"，累计净值2月17日1.0367元，年化收益率超过7%，这已大大超过货币基金2%左右的收益率；成立半年多的中信"避险共赢"目前累计净值达到1.0312元，年化收益率4.5％；刚刚在1月份成立的招商证券"现金牛"，2月20日的7日年化收益率达到2.257%；成立于去年10月的国泰君安"君得利1号"，2月23日的7日年化收益率达到2.14％。与目前1.7%的国债年收益率，税后1.8%的1年期定存利率相比，收益上都有较大优势。

　　股息率超过5%

　　券商集合理财产品大多制定了优厚的分红策略。如"东方红1号"规定，符合分红条件的前提下，每年收益分配的最低比例为当期已实现收益的80%，每年现金分红一次。据统计，券商集合理财产品已向投资者派发现金红利超过1亿元。

　　今年1月份，"东方红1号"进行了成立后的第一次红利发放，每10份分红0.58元，以产品最低10万元的认购额计算，每个投资者最少可以分到5000多元"红包"。

　　招商"基金宝"最近向投资者派发了第二次红利，每10份派现金0.25元至0.3元，加上去年已经向投资者进行过的首次分红，每10份派现金0.25元。投资者在不到1年的时间里，已获得超过5%的红利率。业绩好、分红多已成为券商集合理财的特点。

　　最近，多家券商趁胜追击，券商集合理财产品发行进入密集期。"中信理财2号"开始上市发行，这是中信证券的第2只产品，也是第14只券商集合理财产品。东方证券、招商证券、东海证券等券商都在酝酿发行新品。

返回

集合理财年化收益高达17%

集合理财年化收益高达17%
这一理财方式已成市场热点，个别产品开始二次分红
回暖的股市激发了券商的活力。三月，招商证券的基金宝将第二次分红，东方证券和光大证券齐推新品。加上新品，市面上将有超过14款券商集合理财产品，总资金规模超百亿。
根据第三方机构WIND信息，东方红1号年末净值达到1.087元，年化收益率接近17%，收益之高傲视其它理财产品。购买券商的集合理财已成为近期市场的理财热点，记者根据产品特点对各类集合理财产品的收益和风险进行了分析。
【基金型】
品种：基金宝、东方红2号、阳光理财2号
特点：券商从目前市面上超过200支基金产品中找出绩优者投资。这三个产品门槛比较高，初始进入资金均为10万元。券商还以5%的自有资金参与，投资期为三年。
去年发行的招商证券"基金宝"将于3月1日进行第二次分红，预计可向持有人按每10份派发现金红利0.30元（第一次按每10份派发现金红利0.25元）。招商证券投资管理部经理郭志江介绍，计划三年累计收益率超过15%的概率为91.2%，截止今年2月7日，累计9个月的收益率为9.53%。
新品"东方红2号"预计3月4日推出，在中行和东方证券的营业网点进行申购。据介绍，最低年收益率为5.06%，6个月开放一次，在每半年的最后5个工作日为赎回日。"阳光理财2号"预计三月中旬推出，在光大银行和光大证券的营业网点申购。另外，国信证券"金理财"的2号产品将在4月面世，暂定名为"经典组合基金"，保底收益率为2.59%。
点评：该类品种风险低，收益比较乐观。记者唯一的疑问是，如果投资者三年内不需要投资，那么，基本上可以稳稳拿到15%以上的收益。但是，一旦需要用钱了，在某个开放日来取钱，正好开放日期间，股市大盘不利，就类似把定期的利息当活期领了。
【偏股型】
品种：阳光理财1号、东方红1号、广发3号
特点：券商帮助投资者挑选绩优股票投资。大部分券商拿出占总资本10%的自有资金作为保底资金，并承诺在存续期内永不退出。
广发3号以投资G股为主。光大证券阳光理财1号保证最低3%的年收益率，不足部分由券商补足。收费方面，对超过年收益3%的部分再收取0.75%的管理费，资产的净值增长率超过6%，券商才会收取全额也就是1.5%的管理费。
于去年6月24日发行的东方红1号对外公布的年收益率最低是4.8%。但根据第三方机构WIND资讯信息，东方红1号年末净值达到1.087元，年化收益率接近17%，排名首位。阳光理财1号和基金宝有不俗表现，2005年末累计单位净值分别达到1.054元和1.0582元。
点评：券商自有资金"入股"比例较高，安全性有一定保障。但流动性较差，以阳光理财1号为例，封闭期最长一年，即投资者可能要等上一年才能自由赎回原有投入，而开放式基金的封闭期一般不超过3个月。
【混合型】
品种：广发2号、金理财、中信理财2号
特点：既可以投资于股票，也可以投资于债券。
"管理费特别返还"是国信金理财的一个重要卖点。国信证券承诺，如果在存续期满时投资者所获得的年收益率低于1.8%，券商将用已收取的管理费向认购并持有到期的投资人进行收益补偿。据测算，模拟结果显示该产品的年均收益率为5.15%左右。
中信理财2号的预期收益率为7%-8%，主要投资于股票类产品和债券类产品。其中股票类产品的投资比率为0%-75%，债券类产品的投资比率为25%-100%。广发2号为偏债券混合型，收益率4%-6%。
点评：攻守自如。以中信理财2号为例，股市行情大涨时，最多可以将总资产的75%投入到股票类产品，来获得较高收益。如果股市行情出现下滑时，则可以把全部资产投资于债券类稳定收益产品，以全面的守势规避风险，赢得稳定收益。
【货币债券型】
品种：君得利、避险共赢、现金牛、紫金1号
特点：以货币投资、债券投资为主体。
点评：老品种，却能焕发新的光彩。该品种或是偏债券理财，或是偏货币理财，类似于基金公司产品中的债券基金和货币基金。相比其它品种收益很稳健，保证在2.5%以上，是券商与基金公司"叫劲"的产品。相比前几类品种，收益率会略"输"一筹。

返回

券商百亿集合理财产品密集发行

今年以来券商推出集合理财产品速度明显加快,发行和将发行的产品规模已接近去年全年水平

"我们目前的主要精力都放在东方红2号的前期准备工作上",新年伊始,东方证券有关人士向记者表示。

把集合资产管理业务作为发展重点的显然不止东方证券一家。今年以来,券商推出集合理财产品的速度明显加快,从1月份成立的招商现金牛、广发理财3号,到正处于推广期的中信理财2号、海通稳健增值,再到准备中的东方红2号、光大阳光2号,券商集合理财产品发行进入密集期,总规模超过百亿元。

百亿规模密集发行

2005年3月28日,广发理财2号正式成立,拉开了券商集合理财计划登陆证券市场的序幕。据Wind资讯统计,到2005年末,共有10只集合理财产品投入运行,除中金短债外,总规模达到100亿元,平均规模10个亿。

如果说2005年10只集合理财产品的运作让投资者充分了解了这一新生事物,那进入2006年,券商集合理财产品不论从数量上还是规模上都比去年有了明显的提高。

1月16日,招商现金牛集合理财产品成立,初始规模达到34.85亿元；今日,中信理财2号产品开始发售,最高规模达到30亿元；3月份,海通稳健增值将结束推广期,该产品发行上限20亿元。

除此之外,光大证券表示,将于近期推出基金宝性质的第2只集合理财产品,规模上限30亿元,公司还计划于年内推出货币型集合理财产品。东方证券表示,东方红2号集合理财产品正在申报中,认购规模上限将由1号产品的10亿元提高至15亿元,另外,今年公司将至少发行2只集合理财产品,争取3只。东海证券表示,公司首只集合理财产品正在紧张筹备之中,发行规模约8亿元。仅此粗略估算,近期已发行和将发行的集合理财产品总规模已超过百亿元大关,接近去年全年水平。

股票投资比例提高

2005年,以东方红1号为代表的集合理财产品开始在股票市场崭露头角,据不完全统计,去年三季度末,20多家上市公司的10大流通股名单中出现了东方红1号的身影,去年12月份以来,券商集合理财产品也在股票交易龙虎榜中频频现身。

但因为受制于前几年的市场行情,去年发行的10只产品中,许多是限定性产品,主要投资于风险较小的固定收益类产品,在非限定性产品中,仅有东方红1号、光大阳光等两只产品的股票投资上限超过了50％。今年以来,随着市场的转暖,面对一些有一定风险承受能力,追求中长期高于债券收益的机构投资者和个人投资者,一些新生的集合理财产品股票投资比例有了明显提高。新成立的广发理财3号投资上限从2号的20％一下子提高到80％,发行中的中信理财2号股票投资上限由1号的20％提高到75％,而海通证券的首只产品稳健增值的股票投资上限也达到了65％。市场人士认为,集合理财产品的不断推出,将为股票市场提供源源不断的新鲜血液。另外,一些集合理财产品的生命周期也有了较大提高,如发行中的中信理财2号存续期从普通的2、3年延长到了6年。

累计分红已超亿元

2005年,新生的10只集合理财产品有9只在当年实现盈利,累计分红已超过亿元。其中,东方红1号、光大阳光、招商基金宝、国信金理财等均有上佳表现。

当年,招商证券实现受托投资管理收益5099万元,国信证券实现收益2458万元,中金公司实现收益1803万元。可计算的创新类券商托投资管理收益总收益超过亿元。

"我们对东方红2号的销售充满信心"。东方证券资产管理负责人表示,客户对东方红2号的认购意愿比较强烈,东方红1号的老客户也有很大一部分表达购买意向。

"从各方面反馈看,目前公司稳健增值型产品的发行情况不错",海通证券有关人士透露。

发展空间广阔

与基金相比,券商集合理财产品有着自己独特的竞争优势。首先,集合理财产品的门槛较高,购买下限一般都在10万元左右,主要针对的是中高端客户,沟通相对方便,以东方红1号为例,客户总数仅3000个。其次,与有些基金注重排名不同,集合理财产品更注重为投资者提供的绝对收益,很多产品管理费的提取也与产品收益密切相关。第三,许多基金有硬性建仓规定,几个月内必须达到某一规定的持仓比例,而集合理财产品的资产配置相对比较灵活。第四,开放式基金可以天天赎回,而一些集合理财产品一年仅规定了几天的开放期,并要求赎回必须提前预约,有利于整体规划。

"基金公司通过10年的发展,形成了目前5000个亿的规模。随着投资者需求的不断扩大,集合理财产品未来的规模将十分可观,必将成为市场的又一重要新生力量。"中信证券有关人士如是表示。

返回

券商集合理财大比拼

目前，已经有十四只券商集合理财产品现身市场。从这八只产品的特点来看，他们既有不少相同之处，也有各自的特色，有些条款设置还较为繁复。
　　 多数券商投入自有资金
　　 八只理财产品中除广发和中金没有自有资金参与外，其它六家的集合理财产品都设置了自有资金参与，但参与比例有所不同。光大和东方最高，为10％， 长江、招商和国信自有资金参与比例为5％，中信自有资金参与比例为3％。
　　 这六只有自有资金参与的产品都分别作出说明，有的公司承诺运用自有资金向投资者本金提供保护，如长江、东方、招商、中信和国信。
　　 光大则是运用自有资金对投资者收益风险进行补偿，光大承诺封闭期结束日封闭期内单位结算净值增长率低于3％，管理人将通过份额补偿的方式使委托人的本金净值增长率达到或尽可能达到3％，直至管理人份额补偿完毕。
　　 国信证券承诺，若存续期结束后，投资者实际收益率达不到1.8％，管理人将用已收取的管理费向认购并持有到期的投资者进行补偿。
　　 投资范围各有侧重
　　 八只集合理财产品的投资范围有的作了限定，有的则没有限定。其中限定性产品包括:"广发集合资产管理计划2号"、"中信避险共赢集合资产管理计划"、"中金短期债券集合资产管理计划"、"国信'金理财'稳得受益集合资产管理计划"。
　　 非限定性产品包括:"光大阳光集合资产管理计划"、"长江超越理财1号集合资产管理计划"、"东方红1号集合资产管理计划"、"招商证券基金宝集合资产管理计划"。
　　 四只限定性产品的投资各有特色，广发的产品主要为新股询价申购，中金主要为短期债券投资，中信与国信的产品投资范围则比较相近，都是稳定收益类金融产品占大比重，风险类金融产品占比较小，二者在投资范围方面的差别在于国信的产品不允许投资企业债。
　　 四只非限定性产品中，从投资范围来看，光大、东方和长江为偏股型产品，光大产品的风险资产可投资比例最高，为90％，东方和长江的风险资产可投资比例则分别为80％和50％，而招商产品的主要投资品种为偏股型基金，其上限为95％。
　　 中金产品流动性最好
　　 流动性最好的是中金的产品，成立一周后即可自由进出；光大的产品有一年的封闭期，但到点可提前开放(即计划单位净值达到或超过1.06元时)；长江和东方的产品只能在认购期购买，并分别给出了每三个月开放五个工作日和一年后开放五个工作日的退出安排；招商的产品是每三个月开放五个工作日，开放期内投资者可以申购也可以退出；广发的产品是每三个月开放三个工作日，开放期内投资者可以退出，但申购仅限于已持有计划的投资者；中信的产品要求在集合计划成立后三个月后才可以退出，计划成立之日起的每个开放日内，投资者均可参与；国信的产品是在一年期满后设立30个工作日的开放期，在开放期内投资者可以自由进出。
　　 业绩预测仅供参考
　　 有六只集合理财产品全部采用现金分红的方式进行收益分配，光大的产品可以红利转份额并且是到点(单位净值达到1.06元时)分红，长江、招商、中信的分红率依次为不低于90％、80％、70％和50％，广发和国信产品分红比例最高为100％，而中金和东方的产品采用收益分成方式。
　　 多数券商都对集合理财产品进行了业绩预测，这里仅供参考。
　　 据了解，长江超越理财预测其产品投资收益超过5％的概率达到60％，东方红1号给出了最低收益4.8％的预测，招商基金宝提供了三年累计收益率超过15％的概率为91.2％，中信避险共赢给出的历史模拟结果是1990年至2004年模拟年均收益率为7.45％，中金给出每年大致6％的业绩预测，国信金理财稳得受益给出的业绩预测大致为5.15％。

返回

券商集合理财九成盈利 产品规模已达百亿

2005年3月28日,广发理财2号正式成立,拉开了券商集合理财计划登陆证券市场的序幕。截至2005年12月30日,新生的10只集合理财产品有9只实现盈利,创新类券商们交出了一份不俗的集合理财成绩单。
最高收益接近17％
据Wind资讯统计,目前,14家创新类券商中已有10家的集合理财产品正式运行,最早的广发理财2号,成立于2005年3月28日；最迟的华泰资金1号,成立于2005年12月8日。近日,9只集合理财产品披露了2005年12月30日的单位净值或年化收益率,除1只产品外,其余8只均实现了年末盈利。而华泰紫金1号由于成立时间较短,所以未有公开数据,但据公司有关人士透露,去年年末净值也在1元以上。而中金短债、招商基金宝、中信避险等还在去年进行了分红。
根据不同的投资方向,10只集合理财产品分为限定性和非限定性两种,限定性产品主要投资于一些稳定收益类金融产品；而非限定性产品的投资范围相对较宽,投资股票或基金的比例一般较高。
按绝对值简单排列,在非限制性的产品中,成立于去年6月24日的东方红1号年末净值达到1.087元,年化收益率接近17%,排名首位。成立于4月28日的光大阳光、成立于5月25日的招商基金宝也都有不俗表现,2005年末累计单位净值分别达到1.054元和1.0582元。业内人士表示,2005年,上证指数的涨幅为-8.33%,股票方向基金简单平均年净值增长率约为3.60%,相比而言,这些券商集合理财产品应该说表现不俗。
在限制性集合理财产品中,成立仅数月的广发2号、国信金理财、中金短期债券的年末净值均在1.01元以上,而成立于去年10月11日的国泰君安君得利1号,去年12月30日的7日年化收益率达到2.5775％,这一数据已高于大部分货币市场基金,与目前1.65％的国债年收益率和扣税后约1.8％的存款利率相比,也有较大优势。
产品规模已达百亿
业内认为,券商集合理财产品普遍表现不俗,一个重要原因是许多公司本身就具有很强的研发力量,在证券市场日渐成熟的今天,研发力量的好坏在很大程度上决定了投资水平的高低。
东方证券负责投资的有关人士就表示,投资业务的优良业绩离不开证券研究。东方证券研究所去年推出的全方位研究成果,对公司的投资业务形成了强力支持。与此同时,许多集合理财是去年中期股市比较低迷的时候开始运作的,客观上也比较容易抓住后面的行情。
据介绍,券商在委托理财产品上的收益主要来自于管理费和业绩分成。目前,10只理财产品的规模已达百亿左右,根据有关测算,理论上券商前12个月的收益应该在7000至8000万左右。当然,为了吸引客户,许多产品在推广期都有优惠措施,券商实际落袋的可能并没有这么高。
重要的是,集合委托理财的不俗表现,为证券公司未来业务的发展开拓了崭新的空间。由于第一只集合理财产品的成功运作,许多券商都加快了第二只集合理财产品的申报和推广速度。
招商证券的现金宝、广发证券的理财3号、东方证券的东方红2号、光大证券的阳光2号都在加紧推进中,一些产品的目标募集规模也有了一定的提高。
"投资理财市场正在高速扩展之中,券商集合理财计划有着自己独特的竞争优势,一定会迎来大发展",国泰君安资深券业分析师梁静表示。

返回

券商集合理财异军突起 基金小心

【编者按】"以前，基金公司可谓一枝独秀，现在，市场上又出现了银行系基金、券商集合理财计划，再加上各种信托产品，基金市场正面临着越来越多的外部挑战。"
"以前，基金公司可谓一枝独秀，现在，市场上又出现了银行系基金、券商集合理财计划，再加上各种信托产品，基金市场正面临着越来越多的外部挑战。"中国银河证券研究中心杜书明博士告诉记者，"单就券商集合理财计划来说，其市场表现不错，业绩也不差。"2005年3月，国内首只券商集合理财计划产品广发理财2号正式成立。大幕一开，应者云集，截至2005年12月30日，国内11家创新试点券商中，有10家陆续推出了自己的券商集合理财计划。目前，除去第一批推出的10只产品以外，招商证券现金宝、广发证券理财3号、东方证券东方红2号、光大证券阳光2号等4只二批产品也正在加紧推进中，并且目标募集规模相比之前也有提高。
沙场点兵
券商集合理财计划是一种"客户资产管理业务"，也是一种代客理财方式。由于之前券商委托理财业务存在诸多弊病，引发市场混乱，2004年，证监会发力对这一业务领域进行了整顿。之后，证监会首先允许国内11家创新类试点券商进行券商集合理财计划的研发和推出。
在已有的10只产品中，招商证券基金宝、长江证券超越理财1号、光大证券阳光1号、东方证券东方红1号等四只属于非限定性集合资产管理计划，资金投向范围更为宽泛，一般投向股票和基金的资金比例较高，相对应的预期收益率和风险也较高。
包括广发理财2号、国信金理财、国泰君安君得利1号、中信证券避险共赢计划等在内的6只产品均属限定性集合资产管理计划，该类产品主要投向稳定收益类产品，如国债、金融债、信用等级高的企业债、货币市场基金、央行票据、逆回购和现金等，风险较小，期望收益较低，适合风险偏好低的资金。
对非限定性券商集合理财产品而言，其性质更接近于基金，例如，光大证券阳光1号理财计划的定位就类似于偏股型基金；长江证券超越理财1号由于股票投资范围不超过50%，因此更类似于平衡型基金；而招商证券基金宝则由于资金投向全部是基金，重点又是其中的偏股型基金，因此干脆被称为"基金中的基金"。
"资金全部投向封闭式和开放式基金，因为基金本身已经把风险分散了一次，而我们又在基金的基础上再分散一次，因此风险波动率比较小。"招商证券基金宝投资经理郭志江对记者说。
不逊基金
从2005年3月28日广发证券理财2号首先公布净值以来，券商集合理财产品走过了一路不错的市场行情，用密切跟踪该类产品的某业内人士的话说，"运作很好。"
其中，光大证券阳光1号于1月19日发布公告称：截至1月17日，该计划单位净值连续10天以上保持在1.06元以上，提前结束封闭期，并根据《光大阳光集合资产管理计划合同》约定，已正式公告收益分配方案。
各券商集合理财产品业绩比较基准不尽相同。光大证券阳光1号以上证综指为基准，长江证券超越理财1号的基准为：上证180指数涨幅×50%+上证国债指数涨幅×50%，而招商证券基金宝的业绩目标则是三年总收益率15%。
"基金宝追求的是绝对回报，3年达到15%，不跟随大盘指数涨跌。自2005年5月底开始运作，到年底时折合年收益率已经超过8%，相当于超额完成年度5%的收益率任务，"郭志江表示，虽然基金宝的业绩水平要比基金低，"但也低不了多少，属于中等收益，主要卖点是风险也低。"
另外据某业内人士分析，与同期基金的业绩相比，券商集合理财产品的表现也算不俗。由于去年推出的10只产品大多在下半年开始运作，因此，以2005年5月9日至2005年12月30日为比较区间，根据晨星公司数据，该区间内绝对收益率排名第一的湘财合丰成长达8.3%，第二名博时价值收益率为5.8%，接下来广发小盘5.4%，银河稳定则在5.3%，而券商集合理财产品中，东方证券东方红1号收益率达到7.96%，第二名招商证券基金宝5.82%，光大证券阳光1号为5.4%，由此可见，券商集合理财不但不逊基金，反有赶超之势。
另据公开数据，去年上证综指涨幅为-8.33%，而股票方向基金简单平均年增长率约为3.60%。
上述业内人士同时表示，对同样属于非限定性集合资产管理计划的长江证券超越理财1号而言，业绩就逊色一些，该产品2005年12月30日的累计净值还在面值以下，为0.9779元。由于该产品的净值披露频率为每月一次，因此还没有最新的净值公布，但据上述业内人士观察，最近一段时间，其净值也在上涨。
而对广发证券理财2号来说，2005年也是"无奈之年"。由于该产品的投资定位主要是打新股和购买剩余期限小于2年的短期金融工具以及货币市场基金，由于股改，2005年下半年没有新股可打，业绩可能因此受到影响，其2005年5月9日至2005年12月30日的收益率仅为1.21%。
在限定性产品中，国泰君安君得利1号在2005年12月30日的七日年化收益率为2.58%，据统计，该数据已高于大部分货币市场基金，而相比于目前1.65%的国债年收益率和税后1.8%的存款利率相比，优势也明显。
各有所长
对于券商集合理财计划，业内人士普遍持看好态度。
杜书明对记者表示，相对而言，基金的优势主要体现在以下几点：第一，透明度上，基金信息披露更加严格规范；第二，基金是一种专家理财，在运作流程上和队伍建设上有更多优势；第三，基金拥有更多的研究支持，很多研究所愿为基金提供研究报告，而券商一般只能依靠自身队伍进行研究。
但是，由于基金信息披露透明度太高，"太透明，对基金而言有时候也是一种劣势。"杜笑称。此外，由于基金的运作费用更高，所以对投资者而言，也是需要考虑的。
根据各券商集合资产管理说明书，该类产品虽与基金相似，但还是有很多自身特色，突出体现在费率较低以及不同程度的资金安全保障上。
举例来说，广发证券理财2号不收参与费和退出费，固定收取0.58%的管理费和0.12%的托管费，费用略高于货币市场基金（0.33%的管理费，0.25%的销售费，0.10%的托管费）；中信避险最高收0.8%的参与费和0.8%的退出费，费用比保本基金更低（1%的申购和1.8%的赎回费）；光大证券阳光1号参与费和退出费都不超过0.5%，封闭期内不收管理费，封闭期结束后，收取1.5%的管理费和0.2%的托管费；而招商证券基金宝由于是"基金的基金"，而国外类似产品费率都比较低，因此其管理费为0.6%，托管费为0.2%。
"券商集合理财计划更像私募，由于有自有资金参与，亏损的时候先亏的是券商自己，因此对投资者而言也有很大的吸引力。"杜告诉记者。
例如，光大证券阳光1号和东方证券东方红1号自有资金参与比重均为10%；而长江证券超越理财1号与招商基金宝的参与比重则都为5%，最高不超过1亿。
但是，与基金相比，券商集合理财计划的参与门槛相对较高，限定性产品最低为人民币5万元，非限定性产品最低10万元。
而且，由于每个产品的开放期均有差异，因此，交易起来不太便利。

返回

券商叫卖集合理财 预期收益率比货币基金高50%

2005年4月11日，中信证券、东方证券和招商证券公布了集合资产管理计划获中国证监会批准的消息。同时，国泰君安证券的相关人士也向记者透露，国泰君安年内铁定推出集合理财产品，只是时间早晚的问题。从市内各证券公司了解到，目前市场上在卖集合理财产品仅有三家，分别是光大证券的阳光理财、广发证券的广发理财2号和长江证券的长江超越理财1号。

"券商集合理财产品的正式名称是集合资产管理计划，通俗地讲就是券商接受投资者委托，并将投资者的资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务。"西南证券的刘磊这样告诉记者，"相对于银行而言，券商的选择范围更为宽广，央行只要一调准备金存款利率，银行就没有办法保证3%的年收益，自然不得不停止人民币理财。券商不一样，受这方面的影响很小，而券商的投资选择度又广，3%的年投资收益对于券商而言几乎不是什么难事。"

预期收益4%～6%

由于券商的优势在于对股票市场的把握，所以三家券商推出的产品均有较大份额的股票投资部分，而且预期收益也比一般人民币理财产品高出不少。

以"长江超越理财1号"为例，该产品的年预期收益达到了4.5%。记者在产品的投资配比表中注意到，"产品投资配置是将其中不超过50%的部分，用于投资股票市场中成长性高，价值被低估的上市公司；投资于债券等固定收益品种的资金也不超过50%；而投向货币市场品种的资金最高可以达到100%"。销售人员表示，"我们的产品其实和基金很类似，比保本基金活跃一点，比纯股票基金稳妥一点"。同样，广发理财2号、光大阳光理财等产品的预期收益在4%～6%之间。

特别值得注意的是，广发理财2号这个集合理财产品可以参与新股申购，有可能获得较大的投资收益，对投资者具备一定的诱惑力。

享受保底收益3%

"投资者不是信不过我们吗？那我们就自己掏钱先买，大家捆在一起了，赔也是我们先赔"。长江证券的营销人员向记者介绍了他们的营销策略。

以光大阳光理财计划为例，本次推广期销售总量为20亿元人民币，其中光大证券以自有资金认购10%"，同时按发行公告，在推广期购买理财产品的投资者，可以在光大自有资金控制的范围内享受3%的优先收益。也就是说，即使该产品发生亏损，只要光大初期投入的2亿足够为投资者支付3%的收益，投资者就可以享受保底收益3%。

在长江超越理财1号的销售条款中也有这样的介绍：从保护投资人本金出发，长江证券以自有资金1亿元为限，认购'长江超越理财1号'，认购比例为投资者认购金额的5%。与保本基金三年为限保证本金不同的是，每满一年，如果客户本金发生亏损，长江证券除动用风险准备金进行弥补外，还将以自认购资金，弥补客户损失，为投资人本金、已获得的分红提供双重保护。同时，长江证券从管理费中提取50%，作为风险准备金，如果客户投资收益率低于一年定期银行存款利率，将动用风险准备金的部分或全部对投资者进行补偿。在目前国内所有理财产品中，该产品是首只提取"风险准备金"的理财产品。

市场反应不一

3月中旬，广发证券和光大证券推出的券商集合理财产品，预期收益率比人民币理财产品和货币市场基金要高出50%～100%。同是券商集合理财，同是高预期收益，市场反应并不一样。

据悉，广发证券的理财产品在没有银行参与的情况下，推出不到10天，10亿的份额就被投资者一抢而空，比原计划足足提早了45天；而光大证券的理财产品，不仅光大证券各营业部全面参与，托管行光大银行也积极发售，但一个月的发行期临近，公司并没有完成20亿的既定目标，最近光大证券不得不将发行截止日期延长。

究其原因，广发理财产品的吸引力在于与货币型基金极为相似，还可以通过申购新股获取超额收益。更重要的是，广发证券旗下的广发基金和易方达基金投资收益情况一直稳居行业前列，也增强了投资者的好感。

而光大理财产品因为主要投资股票市场，目前的阴晴不定抑制了投资者对该产品的热情。此外最低认购起点10万元也限制了很多中小投资者参与认购该产品。

产品各具特色

在中信证券、东方证券和招商证券公布了集合资产管理计划获中国证监会批准的消息之后，记者从三家券商那里拿到了即将推出的三个集合理财产品的详细资料。

中信证券获批的产品类似于此前广发证券发行的集合理财产品，也是"货币型基金+新股申购"，年收益率估计也在4%-6%之间，预期4月18日发售。

而东方证券获批的理财产品则接近于此前光大和长江证券发行的理财产品，类似于混合型基金，年收益率估计也在5%左右，预期4月底或者是5月初发售。东方证券表示，如果投资者收益率达不到2.25%，则不收任何管理费。

招商证券推出的集合理财则独辟蹊径，将集合理财资金限定投资各种基金，称为"基金的基金(FundofFunds，缩写FoF)"，年收益率也有5%左右，管理费等费率却比基金低60%以上，预期4月21日发售。（信报记者 张晓晖 报道）

返回

券商理财蚕食基金市场？

券商理财规模超过150亿，收益与基金不相上下

　　券商理财蚕食基金市场？
　　
　　 基金擂台

　　券商发行集合理财产品的速度在加快。加上去年已有的10只产品，目前总共有14只集合理财产品问世，其规模超过150亿，而这些产品的收益水平也与同类型的基金不相上下，其中，以东方证券"东方红1号"为代表的偏股型产品，业绩优于大部分基金，而配置型和货币型集合理财产品的净值增长率也不逊于同类基金。
　　
　　 嘉宾

　　广发基金市场部副总经理吴峻

　　南方基金市场部总监谢爱龙

　　招商证券理财客户部
　　
　　 主持人

　　本报记者　王晶晶
　　
　　 券商理财产品冲击基金

　　记者:从去年开始，券商推出了不少理财产品，券商的理财产品与基金是否有冲突？吴峻:券商理财产品大多在形式上与基金类似，即集合投资者的资金集中进行投资，投资者按照投入的份额分享投资收益或承担损失。基于两者的相似性，必然就会竞争客户资源。不过，两者也可以是互补的。不少券商理财产品的投资对象是基金产品，如招商证券的基金宝就是一种以开放式基金和封闭式基金为主要投资标的的集合理财产品，这种产品在国外叫做基金中的基金，而其他多数券商理财产品也会选择货币市场基金作为解决其流动性、提高收益的一种选择，如招商证券的"现金牛"的投资范围明确列明货币市场基金。

　　谢爱龙:券商的理财产品和基金两者面向的客户是不同的，券商理财产品认购起点高，一般在5万元以上，而购买基金的起点只有1000元。相对于基金，券商理财产品的流动性要差一些。此外，基金明文规定可免征所得税，在这方面券商没有明确的规定。因此两类产品是针对不同客户的，券商基本上锁定的是高端客户，而基金更适合普通老百姓购买。基金在产品设计、销售和信息披露等方面都有严格的规定，这一点上，相关法规对券商理财的限制并不多。
　　
　　 差异化竞争才是最终方向

　　记者:目前券商的集合理财产品几乎全部实现盈利，业绩优于不少同类型基金，投资者应该如何考虑？

　　吴峻:券商的理财产品业绩表现较好，主要原因，一是其产品设计更加灵活；二是有一定的封闭期便于运作；三是设立时机较好等。但是，一定时期的收益良好并不代表永远领先，随着时间的推移，券商理财产品也会发生分化。

　　谢爱龙:理财市场是一个需要大家一起挖掘的市场，既要适应风险偏好投资者的需要，也应该有针对风险厌恶者的需要。我们有一些低风险的产品如正在发行的南方多利中短债，很大程度是针对厌恶风险的普通大众。

　　招商证券:券商集合理财产品应着眼于与基金实行差异化竞争。在去年市场跌至千点，普遍比较悲观时，券商看好后市，集合理财产品适时推出，获得较好的入市时机。以基金宝为例，受法规限制，基金不能投资于基金，因此基金宝不可能被基金所复制，而我们针对的是对基金不太了解的投资人。

　　本报记者　王晶晶
　　
　　 部分券商理财产品净值(截至2月)

　　名称　　　　　　　2月10日单位净值(元)

　　招商证券基金宝　　1.0929

　　光大阳光　　　　　1.0413

　　广发2号　　　　 　1.0175

　　中信避险共赢　　　1.0313

　　国信金理财　　　　1.0472

返回

怎样选择集合理财产品

2005年下半年以来，报上经常看到关于券商集合理财的信息，我所在城市的几家证券公司都推出了集合理财产品，购买起来也非常方便，但不知集合理财产品是否有风险，我们个人投资者应当怎样选择。　
　　 购买集合理财产品前应注意以下三点:

　　一是注意券商自有资金的比率。按照规定，券商可以用自有资金参与本公司设立的集合性投资理财计划，如果集合理财出现亏损，可以先由券商的这部分资金来对其他委托人的本金和收益
进行补偿。因此，在相同情况下，投资者应尽量选择券商自有资金参与比例较高的集合理财计划。
　　 二是要注意集合理财产品的投资方向。按投资范围划分，集合理财产品分为限定性集合理财计划和非限定性集合理财计划。限定性集合资产管理计划主要投资新股发行、国债、国家重点建设债券、债券型投资基金等信用度较高的固定收益类金融产品，投资股票、股票型基金等风险类产品的比例一般不超过20%；非限定性集合资产管理计划的投资范围由管理方和投资者约定，一般投资于二级市场的股票等高风险、高收益产品。因此，追求高收益率的投资者可以选择非限定型的集合理财产品，注重安全性的投资者则可选择限定性集合理财产品。

　　三是注意集合理财产品的灵活性。集合理财产品在运作过程中，无法通过交易、转让的方式提前收回投资，如果需要变现，只能等到该产品进入开放期。虽然不少券商在发行时承诺"投资者可以在开放期内随时赎回"，但他们所说的开放期指的是理财产品达到一定收益或持有一定时间之后，假如其收益一直达不到目标，"随时赎回"就成了一张空头支票。另外，如中途退出集合理财计划需要缴纳手续费，持有2.5年以上方可免收手续费。这就要求投资者必须对所购买的集合理财产品的灵活性进行必要的了解，一般应做好两年以上的投资准备。

返回